El directorio de Warner Bros Discovery rechazó el miércoles la oferta hostil de 108.400 millones de dólares de Paramount Skydance, diciendo que no proporcionó garantías de financiamiento adecuadas.

En una carta a los accionistas, divulgada en un documento regulatorio, la junta escribió que Paramount había «engañado constantemente» a los accionistas de Warner Bros. al decirles que su oferta en efectivo de 30 dólares por acción estaba totalmente garantizada o «respaldada» por la familia Ellison, liderada por el multimillonario y CEO de Oracle, Larry Ellison.

«No es así, y nunca lo ha sido», escribió la junta sobre la garantía de la oferta de Paramount, señalando que la oferta planteaba «numerosos riesgos significativos».

La junta directiva de Warner Bros. también declaró que la oferta de Paramount era «inferior» al acuerdo de fusión con Netflix. La oferta de 27,75 dólares por acción del gigante del streaming por los estudios de cine y televisión de Warner Bros., su catálogo y el servicio de streaming HBO Max es un acuerdo vinculante que no requiere financiación de capital y cuenta con sólidos compromisos de deuda, escribió la junta.

Paramount y Netflix no respondieron inmediatamente a las solicitudes de comentarios de Reuters.

Las acciones de Warner Bros. cayeron un 0,5%, situándose en 28,7 dólares, en la sesión previa a la apertura del mercado, mientras que Netflix subió un 1,7% y Paramount cayó un 2,2%. La semana pasada, Paramount presentó su caso directamente a los accionistas de Warner Bros., argumentando que ha conseguido una financiación sólida para respaldar su oferta, con 41.000 millones de dólares en capital nuevo asegurado por la familia Ellison y RedBird Capital, y 54.000 millones de dólares en compromisos de deuda de Bank of America, Citi y Apollo.

La junta directiva de Warner Bros Discovery replicó el miércoles que la oferta más reciente de Paramount incluye un compromiso de capital «para el cual no existe ningún tipo de compromiso de la familia Ellison», sino más bien el respaldo de un fideicomiso revocable Lawrence J. Ellison «desconocido y opaco», cuyos activos y pasivos no se divulgan públicamente y están sujetos a cambios.

«A pesar de que WBD les ha reiterado repetidamente la importancia de un compromiso de financiación total e incondicional por parte de la familia Ellison, esta ha decidido no respaldar la oferta de PSKY», escribió la junta directiva de Warner Bros. «Un fideicomiso revocable no sustituye un compromiso garantizado por parte de un accionista mayoritario».

Warner Bros. cuestiona la solvencia de Paramount

Paramount ha presentado un total de seis ofertas para adquirir todo el estudio Warner Bros, incluidas sus cadenas de televisión, entre ellas CNN y TNT Sports.

Anteriormente había dicho que el fideicomiso de la familia Ellison, que según Paramount contiene más de 250 mil millones de dólares en activos, incluidas alrededor de 1.16 mil millones de acciones de Oracle, es más que adecuado para cubrir el compromiso de capital.

«Sugerir que no somos ‘buenos para el dinero’ (o que podríamos cometer fraude para intentar eludir nuestras obligaciones), como han especulado algunos informes, es absurdo», escribió Paramount en una carta a los accionistas de Warner Bros la semana pasada.

Sus compromisos de deuda no están condicionados a la situación financiera de Paramount, escribió.

Sin embargo, Warner Bros. señaló en la presentación del miércoles lo que describió como riesgos estructurales en la financiación propuesta por Paramount, y también planteó preguntas sobre la condición financiera y la solvencia crediticia de Paramount.

La oferta se basó en una estructura condicional cruzada de siete partes, en la que Ellison Revocable Trust proporcionó solo el 32% del compromiso de capital requerido y limitó su responsabilidad a 2.800 millones de dólares, dijo Warner Bros. Señaló que los activos del fideicomiso podrían retirarse en cualquier momento.

Los niveles de deuda tras el acuerdo con Paramount serán riesgosos

La oferta de Netflix está respaldada por una empresa pública con una capitalización de mercado de más de 400 mil millones de dólares y un balance de grado de inversión, señaló la junta de Warner.

La compañía le ha dicho a Warner Bros que seguirá lanzando las películas del estudio en los cines en un intento de aliviar los temores de que su acuerdo eliminaría otro estudio y una importante fuente de películas cinematográficas, según personas familiarizadas con el asunto.

Paramount, en cambio, tiene una capitalización bursátil de 15.000 millones de dólares y una calificación crediticia «un nivel por encima de la ‘basura'», señaló Warner Bros. el miércoles. De concretarse el acuerdo, Paramount tendría un ratio de endeudamiento de 6,8 veces sus ingresos operativos, «con un flujo de caja libre prácticamente nulo».

El postor también impondría lo que Warner Bros. dijo que serían «restricciones operativas onerosas» a la compañía, durante el período potencialmente largo entre la firma y el cierre, incluidos límites en los nuevos acuerdos de licencia de contenido.

Los planes de Paramount de lograr 9.000 millones de dólares en «sinergias» entre los dos estudios fueron descritos como «ambiciosos» desde un punto de vista operativo, señaló la junta de Warner Bros, y representarían una nueva ronda de pérdidas de empleos que «debilitarían a Hollywood, no lo fortalecerían».

La junta directiva de Warner Bros Discovery desestimó las acusaciones de injusticia de Paramount (que se habían establecido en una presentación de Paramount la semana pasada) diciendo que realizó «docenas» de llamadas y reuniones con los directores y asesores del estudio, incluidas cuatro reuniones en persona y comidas con el director ejecutivo David Zaslav y el director ejecutivo de Paramount, David Ellison, o su padre, Larry Ellison.

«Tras cada oferta, informamos a PSKY de las deficiencias sustanciales y ofrecimos posibles soluciones», escribió la junta directiva de Warner Bros. «A pesar de estos comentarios, PSKY nunca ha presentado una propuesta superior al acuerdo de fusión con Netflix».

Paramount dijo que ya ha solicitado la aprobación regulatoria en Estados Unidos y ha alertado a los reguladores europeos, acortando el camino hacia la aprobación regulatoria.

El directorio de Warner Bros Discovery escribió que consideró los riesgos regulatorios al evaluar las ofertas de Netflix y Paramount, y cree que cualquiera de las transacciones obtendría las aprobaciones regulatorias necesarias en Estados Unidos y en el extranjero.

Netflix también ofreció una tarifa de separación de 5.800 millones de dólares, que era más alta que la tarifa de separación de 5.000 millones de dólares de Paramount.

La junta directiva de Warner Bros Discovery también calificó la oferta de Paramount de «ilusoria» y agregó que podría ser terminada o modificada en cualquier momento antes de la finalización del acuerdo, lo que no es lo mismo que un acuerdo de fusión vinculante.

«La oferta de PSKY supone un grado insostenible de riesgo y posibles desventajas para los accionistas de WBD», escribió la junta.